jueves, febrero 22

El conflicto en el Mar Rojo y la inflación | Negocio

La geopolítica vuelve a irrumpir en la dinámica de la economía, y lo hace a través de su aspecto más sensible, que es la inflación. Se esperaba un 2024 sin grandes turbulencias en términos de precios, facilitando la convergencia hacia niveles cercanos al objetivo de fin de año del BCE, terreno propicio para la tan esperada flexibilización de la política monetaria.

Los datos más recientes fueron consistentes con este escenario benigno: diciembre cerró con un IPC plano, frente a las subidas que suelen prevalecer durante el periodo navideño. La moderación de la cesta también se vio reforzada, gracias a la ligera reducción de los precios de los alimentos (una décima menos en el mes, recortando la tasa interanual hasta el 6,7%, lejos de los dos dígitos que soportaban las familias hasta otoño). . Por otro lado, la desinflación se ha extendido: uno de cada tres componentes del índice de precios al consumo, el doble que en enero pasado, ya tiene una tasa de inflación inferior al 2%. Por el contrario, la inflación supera el 6% para un componente de cada cuatro, la mitad que a principios de 2023.

Más allá de los altibajos mensuales, la tendencia fue favorable, dado el aumento inferior al 2% observado en todo el cuarto trimestre (en términos de tasa trimestral anualizada). Dado que la trayectoria fue la misma en la Eurozona, se barajó la posibilidad de una reducción de los tipos de interés en los próximos meses.

Sin embargo, el riesgo de que el conflicto entre Israel y Palestina se extienda echa un jarro de agua fría sobre esta perspectiva alentadora. Ante la intensificación de los ataques hutíes contra los buques mercantes que circulan en el Mar Rojo, la reacción militar de una coalición de países liderada por Estados Unidos no se hizo esperar y corre el riesgo de provocar represalias por parte de Irán y otros aliados de las milicias chiítas. El resultado es una paralización de la navegación en una zona estratégica para la economía mundial por la que pasa entre el 10% y el 20% del comercio mundial de bienes.

Al tratar de evitar esta región, se estima que el transporte entre Asia y Europa se retrasará entre dos y tres semanas, lo que provocará un fuerte aumento de los costos. Según el índice de precios de Freightos, los fletes de esa ruta se han disparado un 242% en los últimos dos meses. Se trata de una magnitud que, si se prolonga en el tiempo, corre el riesgo de interrumpir el proceso de desinflación: según estimaciones del FMI basadas en experiencias pasadas, duplicar el coste del transporte genera un aumento del IPC de seis décimas.

Afortunadamente, el exceso de oferta de contenedores es un factor atenuante. Dado el débil comercio mundial, la demanda es aproximadamente un 20% menor que la oferta de contenedores, un desequilibrio que puede mitigar el impacto del aumento de los tiempos de envío, pero no anularlo.

Las hostilidades también amenazan con desestabilizar los mercados energéticos. Dado que algunos de los países involucrados son grandes exportadores de hidrocarburos, los precios han comenzado a sufrir y el precio del barril de Brent ya ha superado los 80 dólares. El impacto aún es manejable, pero mucho dependerá de la evolución del incendio y su extensión.

Sin embargo, en caso de un conflicto concentrado en el tiempo, se espera que continúe la reducción del índice de precios al consumo. La reversión parcial del IVA y otros recortes fiscales implementados después de la guerra en Ucrania tendrá efectos específicos, pero sin interrumpir la senda de desinflación. Sin embargo, en un escenario de crecientes tensiones geopolíticas, los precios tarde o temprano reaccionarán, con el doble inconveniente de erosionar el maltrecho poder adquisitivo de las familias y limitar el margen de maniobra del BCE para reducir los tipos de interés. La economía, de nuevo en juego.

IPC

Las energías fósiles siguen representando uno de los principales talones de Aquiles de la desinflación. Suponiendo que el precio del petróleo se mantenga estable en torno a los niveles actuales, se espera un aumento del IPC del 3,2% para todo 2024, tres décimas menos que el año pasado. Por su parte, el IPC subyacente (sin energía ni alimentos frescos) caería hasta el 2,9%, menos de la mitad que en 2023. En un escenario en el que el precio del petróleo suba hasta los 100 dólares, la tasa de inflación media anual sería del 3,7% . y la inflación subyacente sería del 3,3%.

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